一、行情回顾

双焦本周小幅反弹，铁水产量增加，钢厂补库，对双焦需求形成带动，支撑盘面反弹。本周双焦库存从生产端向需求端流动，总体库存小幅增加，下游补库不具有持续性，目前依旧是震荡趋势，不宜过分追涨。

(资料图片仅供参考)

图 1 焦煤焦炭行情走势

二、焦炭供需分析

2.1 焦炭需求

螺纹钢表需由增转降，厂库、社库由降转增，需求走弱。铁水产量虽有增加，但后续增幅或比较有限。本周钢厂焦炭补库，但钢厂累库幅度大于焦企去库幅度，消耗不足。钢材去库放缓，原料消耗减少，后续钢厂继续补库的概率缩小，焦炭需求存在小幅下滑可能。

图 2 铁水产量

数据来源：钢联

2.2 焦炭供给

焦企和钢厂利润均在零轴以下，生产积极性下降，焦炭产量本周小幅下滑。钢材累库，焦企本年度有落后产能淘汰计划，并且需求不足，提价空间有限，焦炭产量或转为下行，供给有减少预期。

图 3焦炭产量

数据来源：钢联

2.3 焦炭库存

本周焦企去库，钢厂和港口累库，总库存增加，下游需求减弱。钢厂钢材去库趋缓，铁水产量继续上涨空间不大，钢厂对原料的补库或逐渐收缩，焦炭需求走弱。供给端焦企和钢厂均面临亏损，生产动力不强，供给也呈下滑趋势，供需双弱，焦炭库存预计小幅增加。

图 4焦炭库存

数据来源：钢联

三、焦煤供需分析

3.1 焦煤供给

蒙煤进口增加，但蒙古矿方对下季度煤炭销售价格仍未明确表态；俄罗斯煤炭进口稳定；国内煤矿开工率和产量在高位震荡，煤矿利润为602，较前期有小幅增加，在需求偏弱的背景下，煤矿供给预计在高位震荡。总体来看，焦煤供给偏强运行。

图5原煤产量

数据来源：汾渭数据，中衍期货

3.2 焦煤库存

近期下游补库推动煤矿有效去库。但本周下游钢材和焦炭出现小幅累库，预计下周补库积极性将减弱，需求走弱，供给依旧偏强，焦煤去库或将趋缓，制约价格反弹高度。

图6精煤库存

数据来源：汾渭数据，中衍期货

四、行情展望

钢材累库，焦企和钢厂均面临亏损，生产积极性减弱，原料补库预计趋缓，双焦需求有走弱预期。供给端，煤矿利润增加，产量和开工率维持高位；蒙煤进口偏强，俄罗斯煤炭进口稳定，焦煤供给偏强。需求未实质好转前，双焦延续低位震荡，预计反弹空间有限，不宜追高。

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